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问题1.经营业绩稳定性及业绩下滑风险

根据问询回复：（1）发行人报告期内（2020年至2023年1-6月）营业收入呈上升趋势，分别为15,898.16万元、17,648.67万元、22,619.49万元及9,286.02万元；净利润分别为1,810.20万元、803.34万元、3,117.08万元及1,401.97万元。2021年、2022年营业收入分别同比增长11.01%、28.17%，净利润分别同比增长-55.62%、288.02%。2021年收入、净利润变动趋势不一致。

【备注】发行人2024年1月25日过会，上会前一天1月24号公告业绩快报如下：

（2）发行人毛利率与同行业可比公司毛利率存在差异。

请发行人：（1）结合原材料价格波动、期间费用变动特别是研发费用归集准确性及样机核算合规性等，全面、客观分析2021年收入大幅增加而净利润大幅的原因及合理性，与同行业公司经营情况是否一致。

（2）结合技术水平、市场定位、产品类型及应用领域等方面，综合比较分析毛利率与同行业可比公司存在较大差异原因。

（3）结合单价、单位成本及其明细构成（自产或外购）情况、各产品结构的变化情况，进一步说明同一系列或型号产品在不同期间或向不同客户销售时的毛利率波动原因。

（4）结合销售模式和业务特点、在手订单规模和执行情况、市场空间、下游客户产能扩产情况等，说明未来收入增长可持续性，充分揭示客户开拓等相关风险，并就2024年业绩情况进行审慎预测。

请保荐机构、申报会计师：（1）核查上述事项并发表明确意见，并对盈利预测情况出具专项核查意见。（2）进一步说明报告期内业绩增长较快的原因、未来能否持续；增长主要来自哪些客户、发行人产品在该等客户的使用、库存或转售情况、与客户经营情况是否匹配，具体核查方法、核查程序、核查比例及核查结论。》》》注册制下企业IPO上市及并购重组实务操作培训班3月23-24日北京班报名中！报名咨询18500141669（同微信）

回复：

一、结合原材料价格波动、期间费用变动特别是研发费用归集准确性及样机核算合规性等，全面、客观分析2021年收入大幅增加而净利润大幅下滑的原因及合理性，与同行业公司经营情况是否一致。

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四、结合销售模式和业务特点、在手订单规模和执行情况、市场空间、下游客户产能扩产情况等，说明未来收入增长可持续性，充分揭示客户开拓等相关风险，并就2024年业绩情况进行审慎预测。

（一）销售模式和业务特点

1、公司的销售模式

公司的销售模式为直销模式，即以技术打底、以销定产、以产定供、非标制造。公司客户类型包括生产型客户与贸易型客户。公司的生产型客户主要是下游新能源汽车电机、工业电机以及家用电机生产商；贸易型客户主要是以赚取买卖差价为目的、从公司购进产品再销售给下游终端用户的贸易商客户。

由于专用设备行业的定制化特征，公司主要采用直销模式直接与客户进行对接，提供针对性的设计与生产方案，并对设备工艺和制造过程全程跟踪与交流反馈，进而持续有效满足客户的定制化需求，提升公司服务的质量与水平，进一步提高客户粘性。

在直销模式下，公司相关销售人员能够直接对接各类客户，及时了解客户的产品需求以及市场变化情况，从而能够确保快速对接客户需求，为客户提供高效专业的销售服务；同时对于客户的服务需求，可做出及时响应，提高客户满意度。在长期坚持直销模式的经营理念下，公司已与比亚迪、尼得科、卧龙电驱、时代电气、山西电机等多家上市公司和大型国有电机企业形成长期稳定的合作关系，在电机绕组装备制造行业已形成了独特的核心竞争力与品牌知名度。

2、业务特点

公司是电机绕组制造专用装备整体解决方案提供商，主要从事电机绕组自动化生产线、高端设备的研发、生产与销售，主要产品包括电机绕组自动化生产线、电机绕组制造专用设备与相关配件，技术与产品广泛应用于新能源汽车电机、工业电机、家用电机等领域。

经过二十余年的沉淀与发展，公司已成长为国内可提供产品种类最多、系列最全、覆盖用途最广的电机绕组制造专用装备提供商之一。目前，公司可提供定子绕组制造全部生产过程所需的主要装备，并可根据客户要求对装备功能进行组合，生产自动化程度更高的组合机和自动化生产线。公司拥有精密排线绕线、无勾头剪线、卷线、双动力立式嵌线、扩张拨线等多项创新性生产工艺，并可通过提高模具和主轴精度、改良剪线、卷线及拨线机构，研发创新嵌线工艺等方式，不断提升产品适用性与耐用性，进而不断扩展产品的应用广度与深度。

公司生产产品主要应用于下游客户的电机生产制造，属于定制化程度较高的资产类产品，客户每年根据当期项目建设安排制定采购计划，并根据项目设计的具体需求进行采购，客户采购公司产品主要用于新型电机产线的建设或者扩产需要。公司产品可满足不同领域各类电机的批量生产需求，同时受行业政策、市场需求、电机技术革新、客户产线建设及更新改造等变化的影响，下游客户存在持续且较高的产品复购需求。公司主要产品的客户复购率持续超过80%，客户复购率较高，表明公司业务持续经营，与下游客户的合作较为稳定。

（二）在手订单规模和执行情况

截至2023年12月31日，公司在手订单金额合计为14,879.67万元。上述在手订单的前五大客户订单情况如下：

截至2023年12月31日，公司在手订单的前五大客户金额合计为10,154.66万元，占在手订单总额的比例为68.25%。除常州罗塞塔石进出口有限公司与上海冈谷钢机有限公司外，其余前五大客户均为电机行业的大型电机生产厂商，且上述客户与公司自合作以来一直保持稳定的业务关系。这表明公司具备稳定持续的获取市场订单的能力，客户关系较为稳定。

2024年1月，公司正在治谈有较强合作意向的订单约1.6亿元，其中订单金额超过600万元的大额订单与客户情况如下：

综上，公司目前在手订单与2024年1月正在洽谈的订单合计金额约为3.08亿元，且目前仅为2024年初，基于新能源行业仍不断发展，国家电机节能政策不断推进，以及公司仍会继续拓展新客户，预计2024年全年仍会有较多的新签订单，因此公司总体订单金额较高，可有效保障公司2024年业务的稳定发展。

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（五）公司未来收入增长的可持续性

1、公司产品属于非标定制化产品，需要根据下游客户不同的工艺需求、技术水平、产品特征、生产流程、成本费用等因素，对各电机设备、生产线等专用制造装备进行统筹规划、专业设计、加工装配以及安装调试。公司的直销模式是多年的行业经验与经营积累所得，可有效提升公司与下游客户的沟通对接效果，持续满足客户的多样化与定制化需求，符合公司的产品特征与实际业务特点。

2、截至2023年12月31日，公司在手订单金额为14,879.67万元，2024年1月正在洽谈有较强合作意向的订单合计金额约为1.6亿元，上述订单合计金额约为3.08亿元，公司总体订单金额较高，可有效保障公司2024年业务的稳定发展。

3、得益于电机行业的政策支持与市场需求的增长，未来新能源汽车驱动电机与高效节能工业电机的市场规模将不断增长，这将有效增加对于上游电机生产设备的采购需求，并持续提升公司所属细分行业的市场规模，同时电机绕组自动化生产的趋势、国产电机绕组设备的进口替代及高效节能电机的应用推广将会为公司产品销售提供更加可观的市场前景，为公司未来业务规模的发展提供更多的可能性。

4、公司下游主要客户未来将会进一步扩充产能并进行原有生产设备的更新改造，这将为公司未来订单的稳步获取提供持续有力的保障，助力公司业务的持续经营。

综上，在下游行业政策支持与市场规模提升的背景下，公司下游主要客户未来将会进一步扩充产能并不断更新生产设备，同时公司所处行业市场空间较大，在手订单充足，可有效满足公司未来业务规模的持续发展，凭借丰富的产品体系、直销模式带来的客户粘性提升以及多年积累的品牌知名度与优质客户群体，公司未来收入将有望保持持续稳定的增长。

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（七）公司2024年业绩预测

受益于行业政策与市场需求的持续增长，以及公司总体较高的订单金额，公司预计2024年营业收入将有望保持继续增长趋势。2024年，公司预计可实现营业收入最高为25,337.12万元，在不考虑投资收益、公允价值变动损益与营业外收支的情况下，预计可实现净利润最高为3,212.04万元，2024年业绩预测具体情况如下：

单位：万元

五、核查上述事项并发表明确意见，并对盈利预测情况出具专项核查意见。

（一）核查方式、过程及依据

针对上述事项，保荐机构和申报会计师主要实施了以下核查程序：

1、访谈公司管理层，了解公司的业务特点、经营模式、2021年度营业收入增加，净利润大幅下降的原因；

2、获取公司收入成本明细表，对公司主要产品单价及单位成本变动情况进行分析，判断公司主要产品毛利率变动情况，了解主要客户毛利率变动的原因；

3、获取公司采购明细表，对主要原材料采购变动情况进行分析，查询公司产品使用的主要原材料的市场价格变动趋势，分析判断与公司采购成本变动情况是否存在重大差异；

4、获取公司各项期间明细表，对费用变动进行分析，判断公司各项费用增加变动是否符合公司实际经营情况以及对当期净利润的影响；

5、获取公司研发项目明细表，检查研发项目相关的原始资料，包括立项文件、结项文件等在内的支持性文件，了解研发费用的归集和分摊方法，评价报告期内发行人研发费用核算是否真实、准确、完整；

6、访谈财务负责人，研发费用的归集范围、核算方法及研发样机的会计处理，分析评价发行人研发样机的会计处理是否符合企业会计准则等的相关规定；

7、查阅同行业可比公司公开数据，分析公司与同行业公司经营情况变动趋势是否存在明显差异，了解发行人与同行业可比公司在技术水平、市场定位、产品类型及应用领域等方面的差异，进而分析发行人毛利率与同行业可比公司存在差异原因；

8、访谈销售负责人，了解同一系列或型号产品在不同期间或向不同客户销售时毛利率存在一定差异的原因；

9、获取截至2023年12月31日的在手订单与2024年1月正在洽谈的订单明细，分析发行人未来的经营情况；

10、查询相关行业分析报告，了解发行人所处行业的未来市场空间；

11、通过公开渠道查询及客户访谈，了解发行人下游主要客户未来的产能扩产计划及设备更新计划；

12、获取发行人2024年业绩预测分析文件，梳理发行人2024年的预计业绩情况。

（二）核查结论

经核查，保荐机构、申报会计师认为：

1、2021年度，公司营业收入由2020年度的15,898.16万元增加到17,648.67万元，同比增长11.01%。2021年度公司净利润由2020年度的1,821.26万元下滑至975.26万元，同比下降46.45%，主要原因为：

（1）毛利率的下降导致利润总额仅增长160.34万元：受2021年度大宗商品价格快速增长的影响，公司2021年度原材料价格上涨，导致综合毛利率下滑1.92%，综合毛利率的下滑使得公司在营业收入增长1,750.51万元的情况下，营业毛利仅增长160.34万元，进而导致利润总额增长较少。

（2）期间费用的增加导致利润总额减少1,230.99万元：2021年度，公司期间费用同比增加1,230.99万元，同比增长61.12%，远高于营业收入的增长幅度，期间费用的大幅增加导致公司净利润下降较快。2021年度公司营业收入的增长，同时受益于新能源市场高速发展，国家节能政策的推动，在手订单快速增长，为满足2022年公司业务发展需要，公司从2021年开始增加销售和管理方面人员的招聘，职工薪酬等费用随之增加，导致管理费用和销售费用合计增长586.18万元，同比增长39.79%，2022年公司营业收入较2020年营业收入增长42.27%，管理费用和销售费的增长与营业收入的增长较为一致。2021年度新能源行业高速发展，为适应下游领域良好的发展态势，公司研发费用增长574.95万元，同比增长107.02%。

2、发行人2021年度经营情况与同行业可比公司趋势较为一致。2021年度发行人同行业可比公司营业收入平均值同比变动39.09%，净利润平均值同比变动-13.81%，营业收入同比增加净利润同比减少，营业收入和净利润平均值变动趋势与发行人一致。可比公司宏工科技营业收入同比增加74.42%，净利润同比减少24.05%，与发行人营业收入和净利润变动趋势一致。2021年度田中精机净利润同比下降69.53%，宏工科技同比下降24.05%，发行人2021年度净利润同比下降46.45%，与田中精机、宏工科技净利润变动趋势较为相似。

3、发行人在产品类型方面与同行业可比公司存在区别，毛利率与同行业可比公司毛利率存在差异，总体上处于可比公司中游水平。发行人产品与田中精机产品中的数控自动化非标准机以及三合股份产品较为接近，但由于产品的定制化特点、产品功能以及应用领域与田中精机、三合股份相似产品存在差异，因此发行人与三合股份相似产品相比毛利率略低，与田中精机相比2020年和2021年毛利率略低，2022年和2023年1-6月份毛利率略高；

4、发行人产品具有定制化特征，即便归属于同一系列或同一型号产品，因产品的技术含量、项目执行的难易程度、产品的应用行业以及市场竞争程度等因素不同，而导致同一系列或型号产品在不同期间或向不同客户销售时毛利率之间存在一定差异，符合发行人的产品特征和实际经营情况，具有合理性；

5、在下游行业政策支持与市场规模提升的背景下，发行人下游主要客户未来将会进一步扩充产能并不断更新生产设备，同时发行人所处行业市场空间较大，在手订单充足，可有效满足公司未来业务规模的持续发展，凭借丰富的产品体系、直销模式带来的客户粘性提升以及多年积累的品牌知名度与优质客户群体，公司未来收入将有望保持持续稳定的增长；

6、受益于行业政策与市场需求的持续增长，以及公司总体较高的订单金额，公司预计2024年营业收入将有望保持继续增长趋势。2024年，公司预计可实现营业收入最高为25,337.12万元，在不考虑投资收益、公允价值变动损益与营业外收支的情况下，预计可实现净利润最高为3,212.04万元。

（三）盈利预测情况的专项核查意见

1、核查方式、过程及依据

针对盈利预测情况，保荐机构和申报会计师主要实施了以下核查程序：

（1）审慎阅读公司出具的《盈利预测报告》，分析公司盈利预测的假设条件、具体依据和计算过程，判断公司盈利预测是否谨慎客观；

（2）获取发行人2023度财务报表、收入成本明细表、已签订的销售合同等资料，对发行人总经理访谈，了解2024年度的生产经营计划、产能情况，核查发行人盈利预测依据，分析在手订单、生产计划、产能情况是否支持盈利预测结果；

（3）查阅发行人财务报表、销售明细表等资料，对比分析2024年度盈利预测的营业收入、期间费用等数据与上年同期数据差异，分析预测的相关收入成本费用的合理性。

（4）针对预测的收入及相关产品成本，分产品类别对比分析本期预测销售情况与上年同期存在差异的原因是否合理；针对预测的期间费用，对比分析各类期间费用率变动情况，分析各期间费用率变动是否合理。

2、核查意见

经核查，保荐机构、申报会计师认为：

（1）发行人对2024年度营业收入、营业成本、期间费用等的预测假设基础合理，在手订单、产能对于盈利预测的实现能提供可靠支持，盈利预测结果较为谨慎。

（2）发行人对2024年度各类产品销售数据及毛利率预测合理，相关销售数据及毛利率与上年同期销售数据存在差异的原因合理。

（3）发行人对2024年度期间费用预测合理，与上年同期期间费用存在差异的原因合理。

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