乐居财经 邓如菲 广东汇兴精工智造股份有限公司（以下简称“汇兴智造”）于10月在北交所披露招股说明书（申报稿）。

通过债转股抵债，应收账款高企，经营现金流三年半累计流出1.74亿元，利息支出规模逐年扩大，抢滩北交所，汇兴智造（839258NQ）将资金链紧张的现状摆上台面。

2020年以来，汇兴智造已经3次通过增资补血，但依然不够。截至2023年6月30日，汇兴智造的短期借款为1.29亿元，一年内到期的非流动负债为1084.35万元，货币资金仅有8589.6万元。

手头紧张，又想进一步扩产，汇兴智能再次瞄向资本市场。本次IPO，汇兴智能主要想为公司智能装备生产基地项目募集建设资金1.65亿元。该项目属于其设备制造增资扩产项目一期，整个项目规划建设厂房2栋，宿舍2栋，总投资3亿元。项目用地于今年6月7日摘牌，8月初已经开工。

但是长期的举债经营，让汇兴智造闯关北交所的结果充满未知，汇兴智能又做了第二手准备。递表北交所3天后，汇兴智能接连公告表示，因为项目资金需要，拟以项目对应的土地及上盖物作为抵押，向交通银行股份有限公司东莞分行申请一笔2.2亿元的固定资产贷款，贷款期限10年。

招股书称，汇兴智造成立于2006年12月30日，早期从事单一特定设备制造，逐渐扩展至生产输送系统建设全流程服务，2016年挂牌新三板，2017年进入创新层。

汇兴智造主要从事工厂内智能输送物流系统、系统模块及精密零部件的开发、生产、销售，下游客户主要来自新能源锂电池、家电、3C 电子、卫浴、光伏、汽车零部件等行业，包括比亚迪、格力、利元亨、TCL、ABB、美的、海尔、格力、海信、WALTON、Arcelik、Duravit、科勒、九牧、箭牌、恒洁等企业。

受益于下游锂电池行业的快速发展，汇兴智造业绩的快速增长。2020年-2022年及2023年上半年（下称“报告期”），分别取得1.23亿元、2.07亿元、3.66亿元、2.32亿元的营业收入。其中，前五大客户分别贡献12.42%、19.77%、49.63%、66.31%的营业收入，不存在大一客户依赖，但客户集中度逐年走高。

比如对比亚迪的销售收入占比分别为0.00%、6.79%、14.07%、20.73%；对利元亨的销售收入占比分别为0.03%、0.85%、26.23%、13.58%，利元亨持有汇兴智造3.67%的股份，为其关联方。

报告期内汇兴智造的前五名客户变动也比较明显，来自格力电器、格美照明、瑞科制冷、TCL智能等家居企业的业绩相继减少，元亨持、比亚迪等新能源公司迅速占据核心客户位置，2023年上半年，来自利元亨和比亚迪的销售收入金额合计占比34.31%。

汇兴智造坦言，根据在手订单情况，在可预见的未来，其与利元亨及比亚迪的交易将持续存在，具有一定的依赖性。2022年其来源于新能源电池行业的收入金额和占比分别为1.44亿元、39.40%，较2021年的1575.80万元、7.61%均大幅上升。

若利元亨及比亚迪降低对公司产品采购金额，或锂电池生产设备周期性投资订单履行完毕后无法获取新的规模化订单，或未来下游需求发生不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

目前来看，在大客户的加持下，汇兴智造报告期内的业绩比较亮眼，实现归母净利润分别为-854.18万元、528.53万元、2982.70万元、1188.32万元，2021年和2022年同比增长161.88%、464.34%。2023年上半年同比增长65.38%。不过让人在意的是，2022年其营业收入同比增长76.74%，净利润同比增长了464.34%，营利增速明显不匹配。