乐居财经 严明会 6月29日，据北交所，江苏常荣电器股份有限公司（以下简称“常荣电器”）披露招股说明书（申报稿）。

   公司主要从事压缩机内置式过载保护器、电流传感器、PCBA及智能控制器等产品的定制化设计、研发、制造及销售，2020年-2022年，其向美的系、格力系等前五大客户的销售占比均在8成左右。

  凭借着稳定的客户关系，报告期各期，常荣电器可以实现超2亿元的营业收入，毛利率更是奇高，2022年高于行业毛利率均值近1倍。不过，公司净利润中却注有“水分”，超8000万的拆迁款以及政府补助美化了利润。

  常荣电器的高毛利率对应的是高研发费用投入。2020年-2022年，公司研发费用分别为1403.34万元、1794.18万元、1975.67万元；研发费用率分别为6.97%、7.22%、9.41%，高于同行业研发费用率均值4.99%、5.32%、5.27%。

  常荣电器研发费用主要是由职工薪酬及直接材料投入构成，报告期内，公司研发费用金额及占比稳步增加，主要原因是公司在持续开发新型内置保护器产品的同时积极发展PCBA及智能控制器、电流传感器等新产品业务，公司研发人员数量增加致使研发费用中的职工薪酬支出增加所致。

  除了研发费用率，常荣电器管理费用率也远高于行业均值，报告期内，公司管理费用分别为2243.64万元、2496.18万元、2336.43万元，主要由职工薪酬、折旧与摊销、咨询服务费和股份支付费用构成。各期公司管理费用率分别为11.14%、10.04%、11.13%，而同行业可比公司管理费用率平均值分别为5.31%、5.07%、5.48%。

  较高的期间费用吞噬公司利润，报告期内，常荣电器归母净利润分别为1.01亿元、6162.44万元、6413.74万元，整体呈下降趋势。

  值得一提的是，常荣电器的利润中还存在不少“水分”。报告期各期，公司非经常性损益净额分别为6,982.34万元、703.17万元和2,966.53万元，占同期归属于母公司股东的净利润的比例分别达69.44%、11.41%和46.25%。

  尤其是2020年，常荣电器近7成利润来自于非经常性损益，该期公司非经常性损益主要是拆迁补助形成非流动性资产处置损益5,658.9万元。

  据了解，2019年，常荣电器与常州市新北区人民政府、常州市龙虎塘街道房屋征收与补偿服务中心签订《房屋征收补偿协议》，拆迁补偿款总金额为8468.15万元。报告期内，公司受到拆迁补偿金额5928.15万元，报告期外收到2540万元。

  此外，2020年，公司还吸收合并了同一控制下企业常州常荣，并控股合并嵘成电器，上述两家公司自报告期初至合并日的净利润计入公司非经常性损益，导致当期产生净损益2537.17万元。

  2021年-2022年，公司非经常性损益主要由收到的政府补助构成，各期政府补助分别为745.1万元、2979.96万元。

  挤掉“水分”后，常荣电器各期扣非净利润分别仅有3073.5万元、5459.26万元、3447.21万元。公司盈利能力呈逐年下滑趋势，2020年-2022年，常荣电器扣除非经常性损益后净资产收益率分别为24.27%、12%、5.92%。