乐居财经 严明会 11月2日，标普将中国地利（01387.HK)的长期发行人信用评级从“B-”下调至“CCC”。

  负面展望反映出，标普认为该公司在为其银行贷款再融资方面将面临障碍，尤其是由公司股东戴先生担保的贷款。

  标普下调了评级，因为标普预计，在中国地利子公司担保的贷款逾期后，该公司的融资渠道限制将有所增加。这可能在导致该公司未来12个月的流动性紧缩。该公司的五家子公司和戴先生为两笔银行贷款提供了担保，这两笔贷款最近几个月开始逾期。由债权银行索偿的、戴先生及五家子公司的担保的总额约为11.5亿元人民币。

  标普认为，这一事件将对中国地利的声誉和融资渠道造成影响。截至2022年6月30日，戴先生担保金额占公司披露借款的60%以上。标普认为，此次事件对戴先生信用的影响也可能影响到由控股股东个人担保的公司贷款。

  截至2022年10月底，五家子公司3600万元人民币的境内银行存款已被冻结。相比之下，截至2022年6月底，中国地利的非限制现金为10.76亿元人民币。然而，由于可能会有更多的现金和贷款被冻结，该公司的现金可利用性可能会减弱。

  未能查明子公司的现有担保，表明中国地利的公司治理薄弱。担保对象是两家公司，一家是第三方公司，另一家是戴先生全资拥有的公司。担保发生在中国地利于2020年从戴先生的一个关联方手中收购这五家公司(后来成为其子公司)之前。然而，中国地利在收购过程中进行尽职调查时，未能发现担保的存在。此外，正在进行的关联交易，如对关联公司哈尔滨地利生鲜农产品企业管理有限公司的贷款和担保，使人们对中国地利董事会的有效性及其独立性产生质疑。

  中国地利的佣金收入在2022年受到疫情的影响。受防控措施影响，2022年上半年，中国地利的佣金收入为3.766亿元人民币，同比下降22.3%。这是由于农产品交易量减少和向贸易商提供优惠。沈阳、哈尔滨和寿光的市场受到的冲击最大。在此期间其租赁收入保持稳定，同比增长0.2%，至2.151亿元人民币。

  负面展望反映了标普的观点，即随着流动性的枯竭，中国地利的还款风险可能会上升，因为在旗下子公司及其控股股东戴先生担保的银行贷款逾期后，该公司在获得融资渠道方面将面临更多的限制。

  如果中国地利的现金可利用性恶化，或由于行使外部担保导致现金结余明显收窄，导致流动性恶化速度加快，标普可能会下调评级。如果该公司未能采取有效行动，在未来6个月内偿还到期债务，标普也可能下调其评级。如果银行收回戴先生的个人担保贷款，导致未来六个月的还款危机，就有可能出现上述情况。

  如果中国地利在偿还到期债务方面取得稳定进展，标普将考虑将评级展望调整至稳定。

  环境、社会和治理

  ESG信用指标:E-2 S-2 G-5