乐居财经  王敏 10月24日，乓乓响（中国）有限公司（“乓乓响”）向港交所递交招股书，独家保荐人为中国平安资本（香港）。这是继今年4月8日之后的二度递表。

  招股书显示，乓乓响的农产品及其他食品组合包括超4100款产品，有动物性食品；植物性食品；加工食品；谷物、食用油及调味品。此外，其还会供应非食品，如日用品及清洁剂等。

  据招股书，2019年-2022年5月，乓乓响分别实现营业收入1.43亿元、1.23亿元、2.23亿元及0.74亿元，净利润分别为2269万元、2729万元、3661万元、1779万元。服务对象包括幼儿园及教育机构；餐饮服务供应商；银行、医院、政府附属机构及其他等等。

  今年之前，幼儿园及教育机构占营收大头。2019年-2021年，幼儿园及教育机构的营收分别为1.19亿、7328万、1.41亿，营收占比分别为83.2%、59.4%、63.4%。

  但在2022年前五个月，幼儿园及教育机构营收占比骤降至25.9%，同比下降66.7%。相比之下，临时及应急服务客户为乓乓响贡献了0.34亿元营收，占比46%。

  据披露，临时及应急服务客户包括上海市住宅区团购团长、通过快团团购买团购包的个人客户、政府机关等。其中，来自各小区团购团长的收入为1732.3万元，占比50.6%；来自个人团购客户的收入为694.3万元，占比20.3%；来自政府机构采购的收入为538.9万元，占比15.7%。

  从毛利率方面来看，报告期内，公司毛利率分别为28.9%、38.2%、33.8%及53.4%，2022年前5月，公司毛利率从2021年的33.8%增至53.4%。

  此外，临时及应急服务客户的毛利率最高，约70%。其中，团购团长的毛利率74.7%；政府机构的毛利率74%；个人客户的毛利率为52.6%；而来自临时及应急服务供应商的毛利率高达83.8%。

  据查阅。国内“餐饮供应链第一股”千味央厨2017年-2020年的毛利率分别为22.69%、23.83%、24.50%和20.79%。国际上英国餐饮供应商巨头Brakes Bro Co.的平均毛利率只有7%；美国最大餐饮供应商Sysco过去30年的毛利率始终在18%-20%附近波动。美国另一大餐饮供应商巨头US FoodS的毛利率也只有16-18%。

  乓乓响的高毛利率现象不止出现于临时及应急服务客户。截止2022年前5个月，幼儿园及教育机构毛利率约50%；餐饮服务商及银行、医院和政府机构毛利率约30%。

  过去几年，乓乓响向幼儿园及教育机构提供餐食的平均毛利率超过40%，远远超过其他领域的毛利率。对此，乓乓响解释称，幼儿园及教育机构的毛利率相对较高主要归因于其长期服务于上海的幼儿园及教育机构子领域，具备较强议价能力。