乐居财经 严明会 12月7日，标普宣布确认东兴证券（601198.SH)的“BBB-”长期和“A-3”短期发行人信用评级。长期评级的展望为稳定。标普还确认了该公司所担保高级无抵押票据的发行信用评级为“BBB-”。

  标普将东兴证券的独立信用状况(SACP)从“bb”调整为“bb+”，以反映该公司资本的加强。随着市场波动加剧，东兴证券在股票和债券方面的投资策略变得更加保守，这支撑了标普对其风险调整资本(RAC)比率在未来两年保持在15%以上的预测。

  鉴于东兴证券的高度战略地位，标普确认了该公司的评级，因为其评级上限实际上只比母公司中国东方资产管理股份有限公司(China Orient Asset Management Co., Ltd.， 简称“东方资产”，BBB/稳定/A-2)低一个子级。虽然东兴证券和东方资产之间的协同效应和合作在过去两年有所增强，但若进一步的股权稀释可能会逆转这一趋势，并对其评估产生巨大影响。

  标普对东兴证券 RAC比率的预估考虑到了该公司相对于同行的适度资产增长，以及较低的金融投资风险偏好。截至2022年6月底，该公司将其交易账目中的股权持股比例从2021年底的22%大幅降低至约9%。

  过去几年，东兴证券股票账簿中非定向性敞口的比例一直在下降。此外，该公司还逐步增持金融债券和地方政府债务等高等级债券，降低了与其债券投资组合相关的内在信用风险。投资风险偏好的变化与东兴证券保守的风险阈值和止损限制是一致的。

  截至2022年6月底，东兴证券26.8%的RAC比率为该公司提供了充足的资本空间，但标普预计该公司的股权投资在未来两年不会迅速扩大。而2021年6月底，其RAC比率为15.6%。大幅改善的部分原因是2021年10月完成了45亿元人民币的定向增发。东兴证券将绝大多数收益用于投资和保证金融资。

  标普持续认为东兴证券是东方资产的一个具有高度战略意义的子公司。这是基于东方资产持有东兴证券45%的股份，以及两家公司在不良资产管理业务方面不断增强的协同效应，包括交易安排、财务咨询和尽职调查，以及在业务推荐、交叉销售和资源共享方面与集团其他成员的合作。

  标普认为，监管机构正在推动中国的资产管理公司专注于其核心业务，因此东方资产的股权可能会进一步稀释，东兴证券可能会从母公司剥离。然而，将东兴证券重新评估为较低的集团地位不太可能在当前SACP水平上对公司的发行人信用评级施加下行压力，除非标普认为东兴证券对东方资产不具有战略意义。

  东兴证券的稳定展望反映了母公司东方资产的展望。标普预计东兴证券对母公司仍具有高度战略重要性，在未来两年内提供不良资产咨询和相关服务。标普的集团支持评估还考虑到东兴证券与集团其他成员之间合作的持续增加。

  如果标普下调东方资产的评级，标普可能会下调东兴证券的评级。如果集团支持地位减弱到非战略地位，标普可能会下调东兴证券的评级。

  如果标普上调东方资产的评级，标普可能会上调东兴证券的评级。如果标普认为东兴证券对母公司的战略重要性增加，成为核心子公司，标普也可能上调东兴证券的评级。然而，标普认为这种情况在未来两年内发生的概率不高。